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投资和研究应该避免“证实性偏执”

作者:佚名   时间:2019-03-30 19:43   

资料来源:土家族


来源|?华宇平台网站 严如玉月

对冲基金风云创下纪录,说了这样一句话:

英雄巴顿·比格斯建立了一个对冲基金。 根据他们的分析,石油的合理价格是每桶32英镑。 当时,市场价格是每桶40美元。。

显然,这是一个完美的做空机会。 比格斯在做空石油方面占据重要地位。。

然而,油价更加有利的消息是后来传来的。

恐怖分子摧毁伊拉克输油管道;

俄罗斯石油巨头因税收问题入狱;

委内瑞拉总统选举中重新计算的选票。

在这一系列因素的催化下,油价缓慢上涨。。

此时,比格斯仍然坚信油价被高估了。 他的主要论点如下:

石油库存正在增加;

石油生产商正在增加海外产量。

世界经济增长正在放缓,他一直在寻找石油短缺的理由。。

然而,油价并没有随着他看跌的前景而下跌,而是持续上涨,导致比格斯的短期石油投资组合遭受损失。 这时,更不幸的事情发生了。。 四场飓风横扫美国主要产油区墨西哥湾,油价创下新高。。

这时,比格斯意识到他陷入了一个思维陷阱:证实性偏执。

所谓的证实性偏执狂:

收集支持自己判断的信息,忽视不支持自己判断的信息是一种趋势。。 人们倾向于确认某些假设或规则,但很少伪造它们。。

幸运的是,大失所望的比格斯采取了购买一些看涨期权的行动来对冲他的短期投资组合,最终他几乎没有损失。。

在日常生活和投资研究工作中,证实性偏执非常普遍,具体体现是:

你潜意识里相信你所相信的。

证实性偏执在资本市场更常见。有两个人的观点,我认为这已经被证实是妄想狂,股票市场是李大霄,债券市场是QQ。

他们两人的错误实际上更加明显,那就是忽略了所有与他们自己的论点相反的证据。无论发生什么,李大霄都可以被解读为一支优秀的股票,而QQ总是可以被解读为一支糟糕的债券。幸运的是,他们都是卖家,不需要对自己的观点负责。

但是这种证实性的偏执是非常不可取的。最后,人们失去了独立思考和正确判断的能力,这对投资是有害的。

在实际投资中,许多买家也有这种思维陷阱。

投资的残酷之处在于它总是以结果为导向。人们只有一种方法来评估一个人的投资能力,那就是年化回报率(专业人士会说夏普比率,但谁会看普通投资者的夏普比率? )。因此,如果买方也有证实性偏执,并忽略自己的错误判断,收益率可能会远远落后于市场。

换句话说,不管你的观点有多少或多空洞,市场只有一个结果,上升或下降。如果你错了,那只能表明你的论点站不住脚,或者事实不在你这边。

李迅雷有非常好的观点。他说投资必须相信两件事:一是趋势的力量,二是平均值的回归。

至于我自己,我在2018年也犯了一个大错误。那时,我自己做了一项研究。考虑到新法规对去杠杆化和资本管理的政策影响,以及多边基金导致的基本货币成本的增加,我认为18年来资金紧张的局面将持续下去。

事实上,早在货币政策报告第一季度,央行就放松了去杠杆化的基调,并将其改为“稳定杠杆”。"。6月,流动性的口径从“合理稳定”变为“合理充足”。

然而,我并没有走出证实性的偏执,而是一直在寻找资金短缺的论点。事后看来,这似乎既荒谬又荒谬。直到第三季度9月份,我才明白资金仍然没有严重短缺:

事实证明,我真的错了,错过了一段漫长的投资黄金期。

另一件事是中国和美国之间的贸易摩擦。事实上,当它在2018年初首次出现时,大多数人并不认为这是2018年最大的不确定性。。

当时,我与许多研究人员交流,他们给了我两个信息:第一,贸易,特别是中美贸易对整个宏观经济的影响是可控的;第二,贸易争端有望很快得到解决,他们不断寻找各种证据来证明自己的观点。因此,你应该知道他们错了。

如果你看看美日贸易争端,你会发现美日贸易争端的高潮始于1981年,一直持续到1995年。他们战斗了15年。

中美贸易争端可能是一个长期变量。达摩克利斯之剑可能会在我们头上挂很长时间。。当然,市场对中美争端的负面影响将慢慢消失。分阶段缓和局势也是可能的,但这不能改变中美对立的事实。

因此,投资研究必须摆脱验证性偏执。比格斯实际上指出了如何摆脱证实性偏执:

最好的处理方法是听取对方的意见,然后客观地分析逻辑中的缺陷。

在《金融炼金术》中,索罗斯回忆了他的导师波普的证伪哲学对他的影响:

人们只能在不断批评的过程中接近真相。这个过程中的所有判断都只是暂时的和有效的,它们都是伪造的对象。

索罗斯也在书中如实记录了自己的经营情况。你会发现他充满了投机精神,从不坚持一个想法。相反,他会根据实际情况随时随地调整自己的位置。尽管他曾经认为20世纪80年代是“百年来最大的牛市”,但他最终还是推翻了自己。

因此,我们必须保持开放的心态。既然我们错了,事实不在你这边,我们必须找出事实的真相。

失误,是投资中最需要做的。

一位记者曾经采访过徐翔,问他是否会犯错。他的回答是:当然,这个市场上没有上帝。每个人都会犯错。我踩了地雷,也错过了黑马。这就是投资的样子。

你看,徐翔从来没有证明过性妄想症。他随时纠正错误。就投资而言,他确实是透明的。

面对不愉快的现实,随时准备改变主意,这是智慧。

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