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华宇平台主管:从高角度看张磊的投资注意事项

作者:佚名   时间:2019-03-31 18:51   

资料来源:张欢投资笔记?

这就是媒体所说的“隐性投资大亨”,他低调而出色地完成了以下项目:

20岁05年,当创业一无所有的时候,全在腾讯;

在2010年,天使铸造了蓝月亮;

2011年,京东。com投资了3亿美元。

2013年该去哪里;

2014岁年,白芨神州;

20fifteen年,滴滴和美团;

2016岁年,信达生物学;

2017岁年,百丽和爱奇艺;

他实现了40岁 %的年回报率。。 (巴菲特的年化复合收入是20 % )

01

前言

貌似赌博的全能腾讯

格雷的第一个项目是腾讯。。 2005年,腾讯的市场价值仅超过10亿美元,其主要用户是“三低一低”。 即时通讯市场的领导者是MSN。

我不认为这是赌博。 这实际上是你做了研究后的一个信念。。 这是我一直以来的信念。。

在任何生意中,不要问你赚了多少钱,不要看今天的收入和利润,这是毫无意义的。。 首先,看看他为社会、消费者和目标客户创造了多少价值。。

我们正在寻找热衷于为社会创造长期价值的企业家。。 他的收入迟早会赶上,他的利润迟早会赶上,社会会奖励那些继续疯狂创造长期价值的企业家。。 这是我们的信念,我们相信这一点,一定会出现。 当然有这么大的惊喜。

京东“钱让很多人变傻”投票

2010年,刘董强需要筹集7500万美元,但格雷必须给他3亿美元。。

“这项业务不会让我投资3亿美元,也不会投资一分钱,因为这项业务本身就是一项需要烧钱的业务。 如果你没有花足够的钱,你就看不到物流和供应链系统的核心竞争力。 你还没有清楚地看到你想做的事情的困难和挑战,你需要这么多钱。 “

“烧钱”必须烧得足以帮助初创企业完成创新,否则烧钱很可能成为“炮灰”。

“先输后得”蓝月亮

2008年,宝洁和联合利华占领了家用洗涤市场。 格雷找到蓝月亮公司的创始人罗秋苹,在分析这些跨国公司由于历史原因未能赶上消费升级的趋势后,鼓励他制造洗衣粉。。

蓝月亮当时正在赚钱,但雷军花了很多时间劝说创始人不要赚短期的钱,而是要敢于进入新的领域,打败跨国公司,成为中国头号洗衣店。。

在投资的头两年,蓝月亮从盈利的消费品公司变成了亏损的公司,但后来赚的钱是以前的10倍(从2007年到2013年,蓝月亮的营业收入从4亿英镑增加到4亿英镑。30岁亿元,复合年增长率49 % )。 蓝月亮洗衣液的市场份额从2008年到2013年连续六年排名第一。 蓝月亮马桶清洁产品的市场份额从2004年到2013年连续10年排名第一,达到40 %。 )

“通过更深入的研究,我们得出结论,我们能够承受短期损失,从而形成更大的格局。。 ”

逆潮流而动,与“唱不好”的白莉牵手

在传统零售业受到电子商务强烈挤压的情况下,前“鞋王”百丽被各方“恶言相向”,但此时,格雷以总计500亿元收购了百丽57。 6 %的股份,成为贝利的新控股股东。

“百丽一年可以卖出6500多万双鞋,卖出3500多万件服装,销售额超过400亿英镑,税前利润、利息、折旧和摊销前利润( EBITDA )超过60亿英镑! 你见过哪家亏损企业拥有数十亿的现金流?即使在今天,百丽仍拥有全球最大的零售网络。。

目前,百丽女鞋13,000多家店铺和7,000家运动商店仍在高速发展,这可能是世界上唯一拥有20,000家直营店的企业。。 对于这样一个庞大的零售网络,百丽实现了完全的自我管理、管理和控制,其整体运营效率和库存管理能力都是行业内的佼佼者。。“

“百丽是最有机会建立C2M模式的公司,”许多高科技公司不能做这些事情,太难了! “唯一最有可能实现和创造新模式的公司实际上是百丽,也是唯一的百丽。 ”

“百丽可能计划在未来将3D打印技术应用于鞋类:顾客可以去实体店进行初步的鞋类测试,然后百丽将在网上提供个人定制服务。。 “

02

了解如何抓住“愚蠢的x窗口”

向“钢铁侠”(马斯克)学习的一件事是,一个人不能去有很多人的地方。。 在创业的过程中,你应该考虑一下。 你不能挤来挤去。 我也会这样做的。 这不是独立思考和判断的过程。。 哪里有太多的人要去,我们必须学会珍惜我们自己。。

当你去“人少人多,地域广,人少”的地方,会有更多的机会,但也更难改变角度。。 认识你并认识你的商业价值的人越来越少了。 在我看来,这是坚持这种认识的最好机会。。 当每个人都对你不乐观时,有时这是最好的机会。 我总是说这是“愚蠢的x窗口”。 因为有一段时间,每个人都认为你的商业模式非常不可靠和愚蠢。

不去人们聚集的地方创造长期价值。。 在这段时间里,给自己一定的机会和时间来制造一定的障碍,换句话说,不要过早把自己放在神龛和成功企业家的位置上。。

在投资过程中,许多人是趋同投资者,他们也是趋同企业家。。 因此,我们应该珍惜短期内不了解的机会,把护城河做好。。 例如,无论是当时的腾讯、淘宝、京东甚至滴滴,起初每个人都不乐观。。 但是这给了你一段时间来积累用户数据并坚持自己的方向。。

学会把握关键的时间点和机会。

唯一永恒的是变化。。 只有研究才能让你理解变化。。这项研究基于对事物本质的深入研究,方法因人而异。有些人把事情看了一两个季度,有些人看了一两年,有些人看了利润,而我把事情看了五年、十年或二十年。我不是在看形式。我在看一个人是否在本质上为社会创造了价值。只要你为社会创造巨大的价值,你迟早会为你创造的公司创造价值。

我把投资大致分为两类,一类是零和游戏,另一类是大蛋糕游戏。许多人投资前者,如首次公开募股前。就我个人而言,我不相信零和游戏。我喜欢把蛋糕做得更大的游戏,也就是说,我的思想和资本不能创造价值,我也不会投资。

从这个角度来看,更有必要把握关键的时间点和关键的机会。关键时间点是什么? 当每个人都无法理解的时候。关键变化是什么? 如果是同一件事,事实上很容易看到,世界只会永远改变。只有在变革的过程中,我们才能与他人有不同的观点,并产生长期不同的观点。

我关心的是创造更多价值的机会。这就是我所说的深入基础研究。在此过程中,我们多年来一直坚持深入的跨时间、跨地区、跨行业、跨类别、跨线上线下行业研究。因此,我们可以深入了解这些行业的长期内部发展规律和业务逻辑,从而准确把握行业和市场的转型因素和时机。

毕竟,投资取决于人。

03

所有方面都要小心不要。一个人

人会变的,所以做更多的准备。 大环境不能改变,努力创造小环境;永远不要低估那些每天故意想和你做生意的人。有些人喜欢分割生意等等。我对这些人更加警觉。

投资是追求真理的过程,我们必须记住,我们离真理还有一步之遥。就我个人而言,我非常警觉地去招募那些在各方面都不行的人。1、这种人可能并不真正喜欢他们所做的事情,但仅仅因为他们想成功地做事,具有这种思维的人实际上走不了多远。

还是想回到起点,问问自己,最有激情的事情是什么 就我个人而言,我也经历了漫长的选择之路,最后我选择了一次又一次的投资。如果你能把激情和事业结合起来,那绝对是最好的。我认为找到一群你喜欢的人和可靠的人一起做有趣的事情是非常重要的。

风险投资最大的风险控制是候选人的选择。

毫不夸张地说,风险投资最大的风险控制是选择候选人,选择项目时最重要的考虑是选择最合适的企业家。。我认为很难找到这种既有模式观又有执行力的人,而且对事物本质的变化和理解非常敏感。大多数人在某个时间擅长某个方面,但是有些人可以通过与外界的交流来提高自己。

这种风力控制的概念是一个双向的过程。有长远眼光、想做大事、视野开阔的企业家很容易同意我们的观点,而那些专注于薄利多销、玩零和游戏的企业家不适合我们。如果他们不能一起走,他们会为我们节省很多精力。

从这方面来说,要与企业家形成良性的长期伙伴关系,投资者应该首先理顺自己的立场,与公司创始人保持非常灵活的合作,避免过多地参与公司的运营,同时帮助企业通过深入研究形成战略格局。

成为企业的超长期合作伙伴。

成为企业的长期合作伙伴是我的信念和信念。投资公司是投资者。真正的好公司是有限的。对结构、思维和执行有真正感觉的企业家也是有限的。最好是找最好的公司长期留住他们,帮助他们充分发挥自己的最佳能力。因此,我们希望被投资公司能够从上市初期、中期、后期甚至上市后一直持有股票。而不是投资首次公开募股,上市和出售,然后不断寻找。

超长期投资需要高水平的投资者和对投资者的高度信任。我们选择的液化石油气都是超长线路资本,如大学捐赠基金、家庭基金、养老基金和主权基金,所有这些都将传给子孙后代。

我们只给这些投资者钱。这些人真正理解我们的战略,他们之间的差距最小。这种信任也基于合适的人。当我退出的时候我会退出。只要我继续工作,我将永远支持它几十年。只有当你的资本是长期的,你才能花时间和精力思考什么是有长期前景的商业模式,什么样的企业值得拥有30多年。

总而言之,这个超长期投资者的第一点是把基金变成超长期基金。第二点是被投资公司和投资基金的理念应该完全一致。

用“研究模式”寻找大模式观的实践者。

我们的投资有点像孵化器,但更像是思想的孵化器。

我要找的是一个对模式有很好看法的坚定从业者。很少有人和公司能够拥有这种模式,执行并把公司的愿景推向如此高的水平。我们需要找到这样的人。

如何找到这个人? 有两种模式,一种是人群模式,人们参加各种会议,一次管理一个地方。我们采用基于研究的模式,也就是说,我们通过研究发现哪种商业模式是最好的,然后我们找到适合最佳商业模式的最佳企业家,然后我们一起发展。

这种研究模式让我们对事物有了深刻的理解。如果理解的结果能够通过二级市场实现,我们将购买股票并长期持有。如果没有这样的公司,我们将寻找一个私人市场。如果没有私人市场,我们会孵化自己。这是长期投资者的能力。

04

无投资垄断获得的超额利润

世界永远不会改变,除非改变本身产生创新,所以我们投资于改变,而不是垄断带来的超额利润。从基因的角度来看,垄断并不构成创新。只有不断拥抱创新,才能形成一种善意的价值创造,最终形成蛋糕更大、更开放、更双赢的局面。

回顾过去我国资本的投资目标,经营稳定、每年增长稳定、模式视野开阔的企业家是我衡量他们是否会共同成长并成为长期合作伙伴的重要标准。

最好的投资是不需要退出的投资。如果你能找到一家好公司,它值得陪伴10年、20年、30年,而且这种复合收入非常可观。快点卖掉它,再找一个。“骑驴找驴”的投资方法不是我们的投资方法。因此,对我们来说,我们更关心的是这个企业是否能够持续长期增长。

没有长期价值,“护城河”是纸老虎。

许多人对护城河的概念有严格的理解,即它必须被垄断。事实上,我不认为这是一种好的思维方式。我经常开玩笑说,如果你做了,你必须让它成为一个大的,如果你做了,你必须让它成为一个永恒的。永恒是垄断。? 然而,我补充道,“早逝和生命的早期剩余”。早逝并生活在极限之外意味着什么 我想颠覆我自己。换句话说,我对护城河的理解实际上是一条动态变化的护城河。这条护城河的核心是一个词,它能持续疯狂地创造长期价值吗?。如果你不能创造长期价值,这条护城河就是纸老虎。

如何创造这种价值? 它在不同的环境和时间是不同的。世界上唯一永恒的东西就是变化,护城河不能保持不变。当互联网浪潮袭来时,优秀的公司能够深挖壕沟,拥抱互联网带来的变化。如果一个企业保持不变,就永远不值得投资。从这个角度看,受政府保护的“护城河”非常脆弱,随时可能坍塌。

“护城河”是一条护城河,由有着伟大的模式观的坚定从业者挖掘而成。这些人可以不断地对变化做出反应。那些挣快钱的人会逐渐发现他们的路越来越窄,那些坚持做长期工作的人会走得越来越宽。

不要沉迷于“即时满足”。

在一个大多数人沉迷于“即时满足”的世界里,那些理解“延迟满足”原则的人已经获得了一等奖。

创业必须冒险。企业家的最大风险是一样的。如果他不承担风险,他实际上是承担最大风险的股东。

投资企业家的几个要点:

这位企业家有很强的学习精神,可以建立一个学习型组织。优秀的企业家经常承认我不理解这些事情,但我愿意学习它们。

一个好的企业家可以有很强的能力聚集人们并把他们聚集在一起。

企业家对自己的边界有很强的理解,并能看到自己适合什么。

05

对投资本质的三维思考

本质上,投资仍然希望购买那些被低估的东西,以及那些在未来增长超出所有人预期的东西。我们应该从三个方面考虑投资的本质。

1。工业规模

首先,看看这个行业的商业模式。我经常说买股票看行业就像买房子看住宅区一样。你可以装饰你的房子,但是没有办法改变住宅区的环境。学习区或住宅区的中庭有大房子吗? 你不能改变这些因素。

公司也是如此。即使他们有优秀的管理,他们在一个非常糟糕的行业也不会表现得很好,不管你有多专注和努力。还有一些行业,你会发现赚钱太容易了,很典型的就是白酒行业。2013年和2014年,“三大公共基金”受到严格控制,大多数公司的股价下跌,但它们仍然赚了很多钱。因此,从行业的角度来看,首先要看行业的商业模式,即行业是否容易赚钱。

其次,看看这个行业的竞争格局。我们经常说模式决定结果,两家典型的公司是美的和格力。空调不是一个非常突出的行业,但是自从2005年价格战以来,格力和美的已经形成了一个具有很大优势的市场份额格局。产业结构优化后,即使整体增长率下降,格力和美的业绩也会快速增长,它们的股价也会上涨几十倍。

第三,看看这个行业的空间。在过去的15年里,中国已经走了美国100年的道路,并且可以在三年内消耗掉美国一个世纪的水泥用量。在这种情况下,中国肯定有一些行业增长空间有限,甚至可能是夕阳产业。在行业选择上,我们应该避免这些夕阳产业,同时避免那些开始“相互竞争”的产业。”。当一些新产业刚刚发展起来时,每个人都认为这个产业很好。100名天使投资者冲了过来,50名风险投资者冲了进来。公司打了一场价格战。你不知道在这些行业谁是赢家。我们想要的是一个增长期和一个稳定期。在此期间,一些消费品特别适合投资。当然,产品的生命周期也取决于此。

第四,看看这个行业的门槛。中国是一个高度竞争的国家。对于资本回报率略高、净利润略高的行业,将有100家模仿者和1000家模仿者。因此,门槛非常重要。要么资源是专有的,要么有许可证限制,要么有技术优势,要么有品牌优势。从白酒行业的角度来看,2012年和2013年,许多房地产公司试图发展自己的白酒品牌,但都在2015年和2016年去世。这个行业有一个门槛,其他人不能进入。

2。公司规模

我们正在寻找具有优秀类别的公司。看看公司的内部管理机制和产品定位。

我总是问自己一个问题:如果这家公司继续发展,它会越来越大,还是会越来越大,越来越难 在某些行业的公司销售规模发展到一定程度后,它们将会超出管理范围,变得不可再生,并且很难成长。行业越大,难度就越大。小心这个行业。事实上,中国许多软件公司在成长过程中进行系统集成,并严重依赖群体策略。虽然销售额在增加,但人均利润在下降,没有规模效应。这与微软的产品软件不同。我们都想收购行业领袖。我们必须有规模优势。越大,越强。

3。管理的维度

管理分为两个方面:一是他的能力,二是他的诚实和信誉。

能力分为两个方面。

一是看策略是否清晰和有重点。许多公司将转变成其他行业。我们永远不会接触随机转型的公司。旧的职业不太好。我们能转变成一个新的职业吗 在过去的两年里,经历了各种变革的公司大多都不成功。

第二是战术执行。对于中小企业来说,关键是老板的个人能力和魅力。我们经常调查中层干部,看看他们是否钦佩他们的主席。 大公司中层干部关键绩效指标。

一般来说,我们不会研究很多公司,但是我们会关注那些我们能够理解、理解、拥有简单商业模式并且容易赚钱的行业。我们将冷静下来,澄清工业、公司和管理三个问题。一旦我们买了一家大公司,我们会花很多时间在它上面,并且持有很长时间。

在过去的18个月里,我在a股和h股的最大头寸没有变化,因为在买入之前很明显,即使在熊市中,也有强劲的超额回报。短期内我们没有必要改变。从长远来看,累积回报并不好。我们必须找到优秀的管理人员、优秀的公司和擅长赚钱的行业。通过时间的积累。

在所有这些谈话之后,核心实际上是回答一个问题:时间是你的朋友吗 我只是依靠运气和勇气在短期内赌博。如果市场发生变化怎么办 我们经常看到市场变化的速度比翻书还快。回到投资的本质,我们必须找到好公司,抓住机遇,与时间成为朋友,成为赢家。

06

张磊的44个投资判决

1。经营稳定、每年增长稳定、对这种模式有很好的展望的企业家是我衡量他们是否会一起成长并成为长期合作伙伴的重要标准。

2。我们采用基于研究的模型。通过研究,我们找出哪种商业模式是最好的,然后我们寻找最适合这种商业模式的企业家。如果我们的研究发现它可以通过二级市场的公司实现,我们将购买股票并长期持有。 如果没有这样的公司,我们将寻找一个私人市场。 如果我们再找不到合适的,我们会孵化自己。

3。世界永远不会改变,除非改变本身,它会带来创新。因此,我们投资于变革,而不是垄断带来的超额利润。从基因的角度来看,垄断并不构成创新。只有不断拥抱创新,才能形成一种善意的价值创造,最终形成蛋糕更大、更开放、更双赢的局面。

4。价值投资分为两个阶段,一个是发现价值,另一个是创造价值。发现价值就是从经济法中找到一条好的商业之路。创造价值就是在过程中不断创造价值。

5。对我们来说,最好的投资是不需要退出的投资。如果你能找到一家好公司,它值得陪伴10年、20年、30年,而且这种复合收入非常可观。快点卖掉它,再找一个。“骑驴找驴”的投资方法不是我们的投资方法。因此,对我们来说,我们更关心的是这个企业是否能够持续长期增长。

6。投资的本质是资本和资源的配置,将最好的资本和资源分配给最有能力的企业,帮助社会创造价值。资本市场应该摆脱虚假,进入真实,把资本集中在最有能力、最需要帮助的企业上。

7。花足够的时间和最好的公司成为朋友。

8。许多风险资本投资需要撤回,但人才总是不需要撤回的投资。

9。风险投资最大的风险控制是选择候选人。选择项目时最重要的注意点是选择最合适的企业家。

10。投资公司是投资者。真正的好公司是有限的。对结构、思维和执行有真正感觉的企业家也是有限的。找到最好的公司来长期留住他们,并帮助他们充分发挥自己的最佳能力。

本质上,投资仍然希望购买那些被低估的东西,以及那些在未来增长超出所有人预期的东西。

12、胸怀大志,放眼长远

最昂贵的投资不是钱,而是时间。

14。我的第一个投资理念:“诚信治国,别出心裁”。“在中国,每个人都在赶项目,许多投资者早就失去了独立思考的能力。如何重建一个人独立思考的能力,首先是要正直。当你正直并且做正确的事情时,你可以抵制诱惑并且拥有令人惊讶的机会。

15。我的第二个投资理念是:“如果你在3000英镑时表现不佳,只拿一个勺子。“。目前,中国的机会不是太少,而是太多。在中国投资时,知道自己能承受多少非常重要。你每天的努力是让你的勺子变得更大、更结实、更深,而不是整天把所有东西都塞进去。

16。我的第三个投资理念:“陶立什么也不说,而是走了一条新的道路。”。“你不必每天都告诉外面你做过多少个项目,回报有多高。只有当你保持低调时,你才能专注于自己的事情,好的项目会逐渐找到你。如果你在早期非常高调,很容易失去理智。用上帝的话说,“如果你想先摧毁它,你必须先让它疯狂。"。ゥ?

17。只有当你的资本是长期的,你才能花时间和精力思考什么是有长期前景的商业模式,什么样的企业值得拥有30多年。

18。你选择和谁一起旅行比你想走的距离更重要。

19、企业家必须承担风险,企业家最大的风险是一样的,他不承担风险实际上是股东最大的风险。

20。当外部环境不好时,往往是真正具有核心竞争力的企业从竞争中脱颖而出的时候。

21 。“逻辑维度增加”和“决策维度减少”无疑是对事实的最好描述。只有不断地尽最大努力分析越来越少的重要变量,才是提高投资的确定性和可能性的最简单的方法。

22、我对招聘各方面都非常警觉不。这种人可能并不真正喜欢他正在做的事情,只是因为渴望成功的惰性驱使他去做事情。

23岁。投资企业家非常重要:首先,他们非常注重学习,能够建立学习型组织。第二,能有很强的聚集人的能力。第三,他们对自己的边界有很强的理解。

24岁。我把投资大致分为两类,一类是零和游戏,另一类是做蛋糕的游戏。我不喜欢零和游戏。我喜欢玩让蛋糕变大的游戏。

25岁。我最珍视的护城河是那些对模式有着深刻见解的坚定从业者挖掘的护城河。这些人可以不断地对变化做出反应。那些赚快钱的人会逐渐发现他的路越来越窄。只有那些坚持长期价值的人,他的道路才会越来越宽。

你需要继续思考,你的护城河在哪里。如果你每天早上起床做额外的一天工作,你是在增加你的护城河还是消耗你的护城河? 这是你每天需要问自己的问题。

27岁。企业护城河的本质是长期创造最大价值,用最有效的方法和最低的成本创造最大价值。如果你不能创造长期价值,护城河就是纸老虎。

28、较强的学习能力和敏锐的事物洞察力,是一个人的“护城河”能力。

29、做基础研究,少投资少罚款,而不是追逐概念。这将使你的生活和生意更容易。

30。一个好的投资者应该有很强的质疑能力,一个好的经理应该有更强的亲和力和管理能力。这两种角色有许多不同之处。

31、企业家最好能够真正展示,我是烧钱的模式,也就是烧钱,真正表达自己,总有适合你的投资者。你相信什么,我相信什么,如果我们能见面,我们会一起工作,如果不能,我们就不会一起工作。

32岁。有人建议企业家从历史中学习。朱元璋的“广积粮、筑高墙、慢慢称王”的战略对创业非常有用。当你还在第一轮的时候,你不必让整个世界知道你有多好,也不必告诉外面的世界未来该做什么。

33岁。我不相信非企业家公司能走得很远。当公司创始人失去企业家精神,成为农民工时,公司离被推翻不远了。

34岁。早期启动的方向选择不能太复杂。有必要在关键领域取得突破,并通过在关键领域取得突破来不断拓展自我证明的方向。

35、公司最终会回归基本面,他们能创造什么样的价值? 不要问资本市场给你什么价值,要问你能创造什么价值。

36、如何花足够的时间和高素质的人在一起,做一些高质量的事情。赚钱只是自然结果的一部分。

37、与其成功分析,不如花10倍的时间分析错误。

38、我喜欢战斗,必须打到最后一滴血。

39岁。最大的危险在于每天生活在泡沫和象牙塔中。你越成功,你身边的穷朋友就越少。

40。做时间的朋友需要强烈的自律和发自内心的责任感。

41岁。在一个大多数人沉迷于“即时满足”的世界里,那些理解“延迟满足”原则的人已经获得了一等奖。我称之为选择推迟享受成功。

42岁。大多数人倾向于重视回报,少数人管理风险,但很少人关注成本,也很少人真正理解时间的价值。回报会随着时间的华宇平台网站推移而增加,成本会随着时间的推移而增加,风险也会随着时间的推移而相对减轻。

43岁。世界已经从一种雇佣关系演变成一种更具伙伴关系的模式。唯一要考虑的是什么样的环境你才能成为最好的自己。

44、你不必非常悲观,在漫长的历史中要永远相信,如果你投了一枚硬币,就永远赌人类的智慧和企业家精神。

45岁。从某种程度上说,优秀企业家分担创新风险是价值投资超额回报的重要来源。